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Ulrich Entrup diskutiert kritisch die in der Finanzierungstheorie entwickelten Hypothesen über den Informationsgehalt von Finanzierungsentscheidungen und untersucht ihre Erklärungskraft für die beobachteten Kursreaktionen auf Optionsanleihen.
List of contents
1 Einleitung.- 1.1 Problemstellung.- 1.2 Gang der Untersuchung.- 2 Zeitlicher Ablauf der Begebung von Optionsanleihen.- 2.1 Juristische Probleme im Zusammenhang mit der Begebung von Optionsanleihen.- 2.1.1 Rechtliche Voraussetzungen der Begebung einer Optionsanleihe.- 2.1.2 Die Problematik des Bezugsrechtsausschlusses.- 2.2 Bedeutung unterschiedlicher Ausstattungsformen von Optionsanleihen im Zeitverlauf.- 2.3 Finanzwirtschaftliche Auswirkungen der Emission von Optionsanleihen.- 2.3.1 Einschränkung des Anspruchs der Alt-Aktionäre auf das Residualvermögen durch die Emission einer Optionsanleihe.- 2.3.2 Der Zahlungsstrom einer Optionsanleihenemission.- 2.3.3 Auswirkungen der Emission einer Optionsanleihe auf die Kapitalstruktur des Unternehmens.- 2.4 Bedeutung der Optionsanleihe für die Finanzierung deutscher Unternehmen.- 3 Finanzierungstheoretische Erklärungsansätze für Kursreaktionen auf die Ankündigung von Finanzierungstiteln.- 3.1 Efficient Markets -Hypothese.- 3.2 Nachfrageeffekte.- 3.2.1 Langfristig fallende Nachfragefunktion.- 3.2.2 Kurzfristig fallende Nachfragefunktion.- 3.2.3 Übertragbarkeit auf Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen.- 3.3 Vermögensverschiebungseffekte.- 3.3.1 Vermögensverschiebungseffekte aufgrund von Kapitalstrukturveränderungen.- 3.3.1.1 Vermögensverschiebungseffekte zwischen Alt-Aktionären und dem Fiskus.- Exkurs zu 3.3.1.1.- 1 Körperschaftsteuer.- 2 Gewerbesteuer.- 3 Vermögensteuer.- 4 Gesellschaftsteuer.- 5 Vorteilhaftigkeit der Fremdfinanzierung im Zeitverlauf.- 3.3.1.2 Vermögensverschiebungen zwischen den Alt-Aktionären und Alt-Gläubigern ( Wealth Transfer -Hypothese).- 3.3.1.3 Irrelevanz einzelner Finanzierungsmaßnahmen für die antizipierte Kapitalstruktur.- 3.3.1.4 Übertragbarkeit auf Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen.- 3.3.1.4.1 Probleme der Bestimmung der Kapitalstrukturveränderung.- 3.3.1.4.2 Hypothesen für die Untersuchung.- 3.3.2 Vermögensverschiebungen zwischen Fiskus und Alt-Aktionären aufgrund der Besteuerung des Optionsentgeltes.- 3.3.3 Vermögensverschiebungen aufgrund eines Underpricings.- 3.4 Signaleffekte.- 3.4.1 Signalcharakter der Emission von Finanzierungstiteln aufgrund des Hidden Information -Problems.- 3.4.1.1 Signale aufgrund einer Veränderung der Kapitalstruktur.- 3.4.1.1.1 Das Erklärungsmodell von Ross (1977).- 3.4.1.1.2 Das Erklärungsmodell von Narayanan (1988).- 3.4.1.1.3 Das Erklärungsmodell von Blazenko (1987).- 3.4.1.1.4 Übertragbarkeit auf Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen.- 3.4.1.2 Signale aufgrund eines unerwarteten Finanzierungsbedarfes.- 3.4.1.2.1 Das Erklärungsmodell von Miller/Rock (1985).- 3.4.1.2.2 Übertragbarkeit auf Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen.- 3.4.1.3 Signale aufgrund der Art des emittierten Finanzierungstitels.- 3.4.1.3.1 Das Erklärungsmodell von Myers/Majluf (1984).- 3.4.1.3.2 Signalgehalt der Emission von Finanzierungstiteln bei differenzierter Informationsasymmetrie.- 3.4.1.3.3 Das Modell von Lucas/McDonald (1990).- 3.4.1.3.4 Das Modell von Brennan/Kraus (1987) und Hartmann-Wendels (1990).- 3.4.1.3.5 Übertragbarkeit auf Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen.- 3.4.1.4 Signale aufgrund der Wahl der Emissionsform.- 3.4.1.4.1 Das Modell von Eckbo/Masulis (1992).- 3.4.1.4.2 Das Modell von Heinkel/Schwartz (1986).- 3.4.1.4.3 Übertragbarkeit auf Optionsanleiheemissionen deutscher Unternehmen.- 3.4.2 Signalcharakter der Emission von Finanzierungstiteln aufgrund des Hidden Action -Problems.- 3.4.2.1 Free Cash Flow.- 3.4.2.2 Risikobehaftung der Investitionsobjekte.- 3.5 Veränderungen der Informationsmenge über einzelne Unternehmen.- 3.5.1 Auswirkungen unterschiedlicher Information über einzelne Unternehmen auf die am Kapitalmarkt geforderte Rendite.- 3.5.1.1 Auswirkungen der ungleichen Information im Kapitalmarktgleichgewicht nach Merton (1987).- 3.5.1.2 Neglected Firm-Effect .- 3.5.1.3 Auswirkungen der ungleichen Information im Kapitalmarktgleichgewicht nach
