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Man hat in der Praxis der Unternehmensbewertung immer die "Zukunftsbezogen heit" des zu bewertenden Ertrags (Ertolgs) akzeptiert. Zwar stutzte man sich zur Schatzung des Zukunftsertrags mehr oder weniger stark auf Vergangenheitswerte, aber es war nie ernsthaft bestritten, daB es im Ergebnis auf den Zukunftsertrag und nicht auf irgendeinen Vergangenheitsertrag ankommt. Die Praxis hat auch immer gesehen, daB der Zukunftsertrag "unsicher" ist, daB er sich nicht verlaBlich progno stizieren laBt. Doch hat man diese Unsicherheit des Zukunftsertrags lange Zeit doch wieder verdrangt: Noch vor wenigen Jahren war es ganz unublich, die Bandbreite von moglichen Zukunftsertragen explizit in die Rechnung einzufi.ihren; die Band breite und mit ihr die Unsicherheit wurden bereits am Ausgangspunkt der Unterneh mensbewertung ersetzt durch einen "nachhaltig" genannten Zukunftsertrag. An der Konzeption des "nachhaltigen" Zukunftsertrags hat sogar die Lehre lange festgehalten: Noch in Munstermanns ansonsten bahnbrechendem Werk zur Unter nehmensbewertung (von 1966) findet sie sich, und dem Juristen war sie stets vertraut (vgl. z. B.
2049 Abs. 2 BGB). Nur der Logik ist sie fremd. Besteht Unsicherheit, wie gerade die Praxis immer wieder zu Recht betont hat, dann existiert auch eine Band breite von moglichen Zukunftsertragen und nicht etwa nur ein moglicher Zukunftser trag; dann muB, wird die Bandbreite durch einen ("nachhaltigen") Zukunftsertrag ersetzt, mindestens angegeben werden, nach welchen Regeln diese Reduktion ertolgen soil.
List of contents
Problemstellung.- 1. Kapitel Die Grundkonzeption der Komplexitätsreduktion von Entnahmeerwartungen.- A. Die Komplexitätsreduktion im Modell von Moxter.- B. Die Problematik der Komplexitätsreduktion in dem Modell von Moxter.- C. Ergebnis.- 2. Kapitel Die Gewinnung und Auswertung von Brancheninformationen zur Bestimmung der Einflußfaktoren mehrwertiger Entnahmeerwartungen.- A. Die Bedeutung der Branchenanalyse für Unternehmensbewertungen.- B. Informationsrelevante Spezifika des Aufwandsbereichs, dargestellt am Beispiel der Brauereien.- C. Informationsrelevante Spezifika des Erlösbereichs, dargestellt am Beispiel der Brauereien.- D. Auswertung der gewonnenen Ergebnisse im Hinblick auf die Bestimmung der Entnahmeerwartungen einzelner Unternehmen.- 3. Kapitel Unternehmensbezogene Informationsgewinnung, Informationsauswertung und Datenaggregation zur Ermittlung mehrwertiger Entnahmeerwartungen.- A. Der Schwerpunktbereich Erlöse.- B. Der Schwerpunktbereich Aufwendungen.- C. Schwerpunkte bei Unternehmensverbindungen.- Schlußbetrachtungen Die Problematik der Schwerpunktkonzeption bei Unternehmensbewertungen.
